钱汇娱乐官方网站-理解股市和经济的脱节

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  自3月底发达国家股市出现显著逆转以来,许多人都在问,市场是否已经变得不理性了。考虑到围绕新冠疫情的极度不确定性、创纪录的失业率和二季度美国GDP的下滑,市场怎么还能达到历史最高水平?

  可能的答案从“别无选择”到年轻投资者通过新的数字投资平台推动市场。然而,Vanguard的投资策略团队认为,答案是基本面的,并不认为美国股票市场的行为是不理性的。

  Vanguard的专有公允价值CAPE(周期调整市盈率)框架建立了股票估值、长期债券收益率和通胀之间的关系模型。它显示的公允价值区间自第一季度以来有所上升。有趣的是,标准普尔500指数7月底的CAPE正好落在这一区间的中间,这意味着截至7月底的估值基于利率和通胀是公平的。

  这对未来的股票价格意味着什么?那得看情况。较高的公允价值区间现在不一定会保持高位或继续上升。也不意味着市场价格暂时不会偏离公允价值。利率和通胀预期正常化会导致公允价值下降(在其他条件不变的情况下),但由于其他短期因素,价格可能不会立即跟上。然而,在更长的时期内,预计这些偏差会回归到过去70年的公允价值。

  Vanguard的全球经济团队预计货币政策不会很快正常化,至少到2021年,联邦基金利率将保持在接近零的水平。在可预见的未来,尽管发达国家采取了前所未有的货币和财政政策,但供需失衡可能会导致通胀下降,而不是上升。这意味着公允价值不太可能发生重大变化。

  有关疫苗开发或有效疗法的消息好于预期,可能导致股价偏离估值过高的区间。相反,如果这些进展需要更长的时间,或者遏制措施被证明不成功,随着市场情绪受挫,价格可能会进入被低估的区间。

  来源:智堡

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责任编辑:郭明煜

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